[世华财讯]上周市场强劲反弹，上证指数周上涨3.07%，深成指上涨3.18%，中小板指周上涨2.0%，创业板指上涨4.43%。两市周总成交8090.98亿。板块方面，金融、信息服务、信息设备等板块表现较好，食品饮料、商业零售、医药等板块表现较弱。90服饰网
90服饰网
短期，存款准备金缴款范围扩大使得市场情绪性杀跌概率大。周末多家财经媒体报道承兑汇票、信用证、保函这三类保证金存款将纳入存款准备金缴存基数，商业银行在未来6个月内将逐步分批补缴存款准备金。这一事件在短期将对市场情绪面造成较大负面冲击，股指下探概率较高。

中期，该政策的后续执行和对市场影响仍需进行评估。我们分两种情形讨论：情形一，央行通过相应手段进行对冲。我们认为这一情形概率较大。这一判断的逻辑在于：1）政策的目的性。存款准备金缴存基数扩大的政策，本质上是为了提升货币政策的有效性，作为监管政策而非货币紧缩政策。今年以来民间理财产品、金融传销等乱象重生，王岐山副总理也强调对于金融乱象的规范。况且，今年A股市场是一个存量博弈的市场，金融乱象的遏制有利于提升A股市场在“资金争夺战”中的地位。另外，央行今年以来一直强调社会融资总额的调控，从我们了解到的信息，承兑汇票、信用证、保函列入存款准备金基数这一政策从年初即在酝酿，因此并非相机抉择的调控政策。2）政策的必要性。调控加码已无必要，央行必然会考虑这一政策对于市场的实质性冲击。央行从6月之后，就已经停止了上半年每月一调的存款准备金，且7月M2同比增速14.7%，已经创下了05年9月以来的最低值，加之7月通胀大概率已见顶，紧缩政策效果正逐步现象。3）政策的信号性。对于这一政策的出台，央行至今并未在官方媒体上披露，其意向也更可能是希望不对市场产生调控加码的预期。如果出现，即货币政策会在后续进行对
冲，我们认为市场的走势是“俯卧撑”式，即先情绪性恐慌下跌，之后随着流动性的释放对冲逐步回升，沿着我们的螺蛳壳下沿区域震荡上行，我们的秋季攻势仍然成立。